Novembro/2018

• Contexto macroeconômico

  A definição do resultado das eleições presidenciais, ocorrida no fim de outubro, marca um novo momento para a agenda econômica. O risco da incerteza diminui, mas há um cenário global desafiador e expectativas quanto à execução das reformas e medidas econômicas que serão propostas pelo novo governo.

  Entre os indicadores econômicos do mês, o resultado do Produto Interno Bruto (PIB) do terceiro trimestre foi o destaque: a economia cresceu 0,8% frente ao segundo trimestre do ano e 1,3% em relação ao terceiro trimestre de 2017. A melhora dos números foi influenciada pela greve dos caminhoneiros de maio que enfraqueceu a base de comparação com o trimestre imediatamente anterior.

  Por outro lado, a indústria se mantém fraca e o desemprego continua elevado. O resultado da produção industrial de setembro – divulgado em novembro – foi o terceiro negativo (-1,8% desta vez), reflexo da lenta e gradual recuperação da atividade econômica. Já a taxa de desemprego foi de 11,7% no trimestre encerrado em outubro, um leve recuo frente ao trimestre anterior (11,9%).  

  A inflação do mês, por sua vez, ficou abaixo do piso das expectativas do mercado. O IPCA de novembro registrou deflação de 0,21% e alta de 4,05% no resultado acumulado em doze meses.  Os maiores impactos de queda foram registrados no preço da energia e combustíveis.

  O mercado financeiro fechou o mês em alta, refletindo o otimismo com o resultado das eleições. O Ibovespa, principal referência da B3 (antiga BM&FBovespa) subiu 2,38% em novembro, aos 89.504 pontos.  De janeiro a novembro, o índice acumula valorização de 17,15%. Já o dólar subiu 3,92% no mês, cotado a R$ 3,86, segundo a cotação do Banco Central.

  No cenário internacional, o destaque do mês foi a reunião do Comitê de Política Monetária do Federal Reserve (Fed, o banco central americano), que decidiu pela manutenção da taxa juros no intervalo vigente, entre 2% e 2,25%, em linha com o esperado pelo mercado. Segundo o Comitê, o ajuste da taxa de juros seguirá de modo gradual ao longo das próximas reuniões.  A atividade econômica segue em ritmo de crescimento sólido, com o desemprego em menor nível na série histórica e o consumo em forte expansão. Esse cenário sugere que a alta dos juros pode continuar, o que aumenta a rentabilidade dos investimentos nos EUA e tende a provocar uma saída de recursos de outros mercados, especialmente emergentes como o Brasil, em direção aos EUA.

• Desempenho dos investimentos

  Rentabilidade do PP-2 é de 0,93% em novembro, bem acima de meta atuarial

   A rentabilidade do plano Petros-2 (PP-2) superou de longe a meta atuarial para novembro. O resultado foi de 0,93%, para uma meta de 0,23%. A meta prevê o rendimento necessário para que o plano possa fazer frente a seus compromissos atuais e futuros.

  A renda variável — que reúne ações negociadas em Bolsa, fundos de ações e participações em empresas e tem 13% dos recursos do plano — teve rentabilidade de 1,67% em novembro.  O Ibovespa, referência para o mercado de renda variável, subiu 2,38%, com a definição do cenário das eleições presidenciais no Brasil. Os Fundos de Investimentos em Ações (FIAs) subiram 3,10%, enquanto a carteira de participação caiu 2,29%.

  Com 80% dos recursos do PP-2, a renda fixa (que inclui títulos públicos e privados e fundos de renda fixa) valorizou 0,78%. O ganho foi superior ao do CDI (Certificado de Depósito Interbancário), que é referência do segmento e avançou 0,49%, e ao da inflação medida pelo IPCA (-0,21%). O bom resultado é fruto de uma estratégia de gestão cada vez mais ativa desses investimentos para aproveitar as oportunidades do mercado.

  Os investimentos estruturados — compostos por Fundos de Investimentos em Participações (FIPs), veículos de investimento em empresas ou projetos de empreendimentos e fundos imobiliários — renderam 0,06% em novembro.

  Já os recursos investidos em imóveis tiveram rentabilidade de 1,02% no mês. A carteira de empréstimos aos participantes, por sua vez, valorizou 1,14% em novembro. O segmento responde por cerca de 3,6% dos recursos do PP-2.

  Resultado acumulado no ano

  Com o desempenho de novembro, a rentabilidade do PP-2 chegou aos 11,57% no resultado acumulado nos onze primeiros meses do ano, bem acima da meta atuarial do período, de 8,71%. Os investimentos em renda fixa registraram valorização de 11%. A variação foi quase o dobro dos 5,90% do CDI, que é referência para o segmento, e dos 3,59% do IPCA no período.

  Os recursos em renda variável, por sua vez, tiveram alta de 9,85% de janeiro a novembro. Em igual período, o Ibovespa avançou 17,15%. O comportamento diverso ocorre porque a carteira de renda variável do PP-2 se diferencia da composição do Ibovespa, já que é adequada aos compromissos de longo prazo do plano com seus participantes. Além disso, a queda nas ações de BRF, por exemplo, com desempenho acumulado desfavorável em 2018, tem impactado negativamente a carteira do plano este ano.

  No resultado acumulado em 2018, até o mês de novembro, a carteira de empréstimos teve ganho de 12,41%. Os investimentos em imóveis, por sua vez, registraram rentabilidade de 6,56%.

  Já o segmento de investimentos estruturados rendeu 58,95% no período. O resultado pode ser explicado pelos recursos aplicados no FIP Caixa Barcelona. O fundo investe em ações do Instituto de Resseguros do Brasil (Irb), cujas ações valorizaram 120% em 2018, considerando o resultado até novembro.

  Desempenho do plano X meta atuarial (%)	Novembro	Acumulado no ano
  Total do plano	0,93	11,57
  Meta atuarial	0,23	8,71

  Composição da carteira

  

  80,5% Renda Fixa

  13% Renda variável

  1,5% Investimentos estruturados

  1,5% Imóveis

  3,5% Empréstimos

  
  

  Resultado por segmento (%)	Novembro	Acumulado no ano
  Renda fixa	0,78	11,00
  Renda variável	1,67	9,85
  Investimentos estruturados	0,06	58,95
  Imóveis	1,02	6,56
  Empréstimos	1,14	12,41

  
  

  Categorias renda fixa e variável (%)	Novembro	Acumulado no ano
  RENDA FIXA
  Renda fixa de longo prazo	0,78	11,49
  Crédito privado	0,72	12,29
  RENDA VARIÁVEL
  Governança	-2,29	-1,56
  Livre	3,12	14,54

  
  

  Referenciais (%)	Novembro	Acumulado no ano
  CDI	0,49	5,90
  Ibovespa	2,38	17,15
  IPCA	-0,21	3,59

• Movimentação do plano

  O PP-2 encerrou outubro com 50.145 participantes, dos quais 46.701 ativos e 3.444 assistidos (aposentados e pensionistas). No mês, houve 30 novas concessões, como detalhado abaixo:

  Benefícios concedidos
  Aposentadorias	Auxílios-doença	Pensão por morte	Pecúlios	Novas concessões
  7	3	1	11	22

• Resultado do plano

  O superávit acumulado do PP-2 foi ampliado para R$ 404 milhões em outubro.

  Patrimônio de cobertura:
  R$ 21,421 bilhões (ativos)

  Todos os investimentos que o plano possui, mais outros recursos que ele tem a receber.

  Compromissos futuros:
  R$ 21,017 bilhões (passivo)

  Valores comprometidos com os pagamentos de benefícios de todos os participantes, seguindo o regulamento do plano.

  Equilíbrio técnico: R$ 404 milhões

  Diferença entre compromissos futuros e patrimônio. Sofre variações para mais ou para menos, de acordo com a movimentação dos compromissos e a rentabilidade. Quando esses compromissos ficam maiores que o patrimônio ocorre déficit. Quando a situação é inversa, há superávit.

  RESUMO DO RESULTADO ACUMULADO (JAN-OUT 2018)	R$ milhões
  Resultado acumulado em 2017	304
  IMPACTOS POSITIVOS (JAN-OUT)
  Resultado previdencial (pagamento de benefícios menos recebimento de contribuições e atualização de contingências judiciais – ações com perda provável)	1.602
  Resultado líquido dos investimentos	2.226
  Evolução dos fundos previdenciais	22
  IMPACTOS NEGATIVOS (JAN-OUT)
  Evolução das provisões matemáticas (compromissos futuros)	-3.750
  EQUILÍBRIO TÉCNICO	404